時間加重収益率は、投資運用業界で好まれる収益計算方法です。主な理由は、この方法が、調査中のポートフォリオからの資金の大幅な追加および引き出しに影響されないためです。時間加重収益率の計算には、以下に示す 3 つの手順が含まれます。
ステップ 1: 大幅な追加または撤回の直前にポートフォリオの価格を設定します。キャッシュの流入と流出の日付に基づいて、ポートフォリオを一連のサブ期間に分割します。
ステップ 2: 各サブ期間の保有期間のリターンを計算します。
ステップ 3: 各サブ期間の保有期間のリターンをリンクまたは複利計算することにより、年換算の保有期間のリターンを決定します。投資が 1 年以上にわたる場合は、年間収益率の幾何平均を時間加重収益率として使用します。投資が 1 年未満の場合は、サブ期間のリターンを複利計算して、年換算の測定値を取得します。
時間加重収益率を決定するプロセスを開始するには、ポートフォリオを後続の一連のキャッシュ フローに分割します。ただし、この例では、キャッシュ フローは既に集計されているため、次のステップに進むことができます。つまり、各サブ期間の保有期間のリターンを決定します。このプロセスの詳細は次のとおりです。
第 1 四半期の保有期間のリターン = [(終値 $50,800,000 - 投資 $46,100,000) / $46,100,000 投資] = 10.19523%
第 2 四半期の保有期間のリターン = [(終値 $51,100,000 - 投資 $50,800,000) / $50,800,000 投資] = 0.59055%
第 3 四半期の保有期間のリターン = [(終値 $51,000,000 - 投資 $51,100,000) / $51,100,000 投資] = (0.1957%)
第 4 四半期の保有期間のリターン = [(終値 $54,500,000 - 投資 $50,000,000) / $50,000,000 投資] = 9.00%
各サブ期間の保有期間のリターンが決定されたので、4 つの四半期ごとのリターンすべての積をとることによって、リターンの尺度を年換算する必要があります。このプロセスを以下に示します。
[(1 + .10195) * (1 + .00591) * (1 - .00196) * (1 + .09) - 1] = .2059 または 20.59%
時間加重収益率を計算するときは、投資総額が関連する数値であり、ポートフォリオの開始時の価値ではないことに注意してください。第 4 四半期中の投資総額は、第 3 四半期の終了額と等しくないことに注意してください。この違いは、多くの現象によって説明できます。おそらく、違いは口座からの現金引き出しによるものです。経費の支払いや未払いの証拠金要求を満たすために使用された可能性があります。注意すべき重要なことは、この資金は投資されたものではなく、第 4 四半期の保有期間のリターンに含まれるべきではないという事実です。そうは言っても、サブ期間の保有期間のリターンの計算では、可能な限りポートフォリオの初期値ではなく、投資の合計額を使用する必要があります。19.59%を選択した場合、